Converteerbare obligaties uitgelegd: vaste rente met een aandelenoptie

Een converteerbare obligatie is een gewone obligatie met een extra recht: onder vooraf vastgelegde voorwaarden mag u de hoofdsom omzetten in aandelen van de uitgevende onderneming. U behoudt daarmee het neerwaartse comfort van een schuldpositie én een aandeel in eventuele waardegroei.

De kern van de constructie zit in de conversieverhouding: hoeveel aandelen u per obligatie ontvangt, en tegen welke waardering. Ligt de bedrijfswaarde op het conversiemoment boven die vastgelegde waardering, dan is converteren voordelig. Ligt hij eronder, dan laat u het recht liggen en houdt u gewoon uw obligatie met coupon en aflossing.

Waarom ondernemingen ze uitgeven

Een groeiende onderneming wil kapitaal zonder direct zeggenschap weg te geven en zonder de hoge rente die ongedekt vreemd vermogen vraagt. De conversieoptie maakt de lening aantrekkelijker voor beleggers, waardoor de coupon lager kan blijven dan bij een gewone achtergestelde lening.

Voor de belegger zit de waarde in optionaliteit. U kiest pas op het conversiemoment, met de informatie die dan bekend is. Dat is fundamenteel gunstiger dan vooraf tussen aandeel en obligatie moeten kiezen.

De risico's die blijven

Conversie neemt het debiteurenrisico niet weg: gaat de onderneming failliet, dan is de optie waardeloos en staat u in de rij als schuldeiser. Daarnaast verwatert uw aandelenbelang bij latere emissies, en zijn aandelen in een niet-beursgenoteerde onderneming lastig verhandelbaar. Lees de conversievoorwaarden daarom net zo zorgvuldig als de rentevoorwaarden.