Investeren in technologie: hoe beoordeelt u Europese AI- en databedrijven?
Investeren in technologie klinkt eenvoudig, maar de spreiding tussen winnaars en verliezers is groot. Zeven criteria waarmee u artificiële-intelligentiebedrijven en databedrijven in Europa beoordeelt voordat u instapt.
Het aantal Europese bedrijven dat zichzelf als AI-bedrijf presenteert is de afgelopen jaren sneller gegroeid dan het aantal bedrijven dat er daadwerkelijk geld mee verdient. Voor een investeerder is de vraag daarom niet of AI belangrijk wordt, maar welke onderneming er structureel omzet en marge uit haalt. Deze zeven criteria gebruiken wij zelf bij de beoordeling van deelnemingen.
1. Terugkerende omzet versus projectomzet
Projectomzet is eenmalig en moet elk jaar opnieuw worden verdiend. Terugkerende omzet — abonnementen, licenties, beheercontracten — bouwt een basis op die ook in een slecht jaar doorloopt. Vraag altijd naar het aandeel van de omzet dat contractueel doorloopt en naar de gemiddelde contractduur.
2. Klantconcentratie
Een bedrijf waarvan drie klanten samen zestig procent van de omzet leveren, is geen technologiebedrijf maar een afhankelijkheid. Spreiding over sectoren en over de publieke en private markt maakt de kasstroom veel beter voorspelbaar.
3. Eigen data of eigen distributie
Modellen zijn steeds minder onderscheidend; wie dezelfde open modellen gebruikt heeft geen voorsprong. Onderscheidend is wél toegang tot data die een concurrent niet zomaar kan repliceren, of een distributiekanaal met een eigen publiek. Beide zijn moeilijker te kopiëren dan software.
4. Marge bij schaal en 5. kapitaalbehoefte
Sommige AI-diensten worden bij groei duurder in plaats van goedkoper, omdat reken- en modelkosten meeschalen met het gebruik. Kijk daarom naar de brutomarge per klant bij tien keer het huidige volume. Kijk daarnaast naar de kapitaalbehoefte: een onderneming die alleen groeit zolang er nieuw kapitaal binnenkomt, verplaatst het risico naar de volgende financieringsronde.
6. Regelgeving en 7. het team
De AI-verordening en de Europese dataregels zijn voor volwassen aanbieders een toetredingsdrempel die in hun voordeel werkt, en voor onvoorbereide aanbieders een kostenpost. Beoordeel of compliance in het product zit of erbovenop is geplakt. Kijk ten slotte naar het team: heeft het eerder een bedrijf van deze omvang gebouwd, en heeft het eerder een exit of een winstgevende exploitatie gerealiseerd?
Wie langs deze zeven criteria loopt, houdt aanzienlijk minder kandidaten over — en dat is precies het doel. Investeren in technologie is vooral een oefening in afvallen.
